Noticia nº7.769

/noticias.info/ La última semana de agosto se saldó con escasas variaciones en los principales índices europeos. A pesar de conocerse datos económicos de envergadura, como la revisión al alza del PIB estadounidense del 2T03, los escasos inversores existentes siguieron manteniendo cautela a la espera de nuevas referencias en los que basar sus decisiones. Para los próximos días, llegados ya a septiembre, la entrada de dinero en el parqué contribuirá a la formación de tendencias más definidas.

El mercado ya ha recogido parte del aumento del BPA derivado del recorte de costes emprendido por las empresas, la eliminación de provisiones extraordinarias y la normalización de la situación financiera en un contexto de bajos tipos de interés. Ahora es necesario un empuje adicional desde la vertiente de los ingresos para que las bolsas puedan romper la zona de máximos en las que se encuentran. Al riesgo que supone que la esperada recuperación económica no llegue finalmente a consolidarse se ha añadido en los últimos días un factor adicional que ejerce de contrapeso para la revalorización de los mercados: el mantenimiento del tramo largo de la curva de tipos en zona de máximos.


Sin embargo, el mes en el Viejo Continente se salda con revalorizaciones que rondan el 1% en media. La evolución del dólar frente al euro, unido al elevado peso del sector asegurador en Europa, cuya elevada beta permite revalorizaciones destacadas, ha conducido a un mejor tono de los índices europeos frente a los americanos, hecho que desde luego no encuentra justificación en las expectativas para la evolución del ciclo.

Las compañías cíclicas que tan positivo comportamiento registraron en la semana pasada han perdido posiciones. Así, las siderúrgicas Acerinox (-1,28%) y Arcelor (-5,55%) se han situado en las últimas posiciones de la tabla. Esta última hizo públicos sus resultados semestrales que, si bien estuvieron apoyados en la subida del precio del acero, siguieron constatando que el entorno económico sigue débil. En este sentido, la compañía no espera que la recuperación económica mundial se refleje en sus cifras del 2S03, previendo unos resultados inferiores con respecto al 1S03, posponiendo la reactivación de la industria europea hasta no antes de 1T04.

En el sector constructor, Acciona (-2,53%), en línea con las magnitudes registradas en el 1T03, hizo públicos unos resultados marcados por la realización de plusvalías tras la venta de la participación de Airtel, lo que ha impulsado el beneficio neto significativamente. La división de construcción ha seguido siendo la principal fuente generadora de ingresos, si bien ha cedido algo de peso a favor de servicios logísticos y aeroportuarios a raíz de la entrada en consolidación de las últimas adquisiciones.


No esperamos que las cifras del resto de compañías del sector difieran mucho de las presentadas en el 1T03. Creemos que la peor evolución en el negocio tradicional seguirá correspondiendo a Ferrovial (presentó cuentas a finales de julio), afectada por el efecto negativo que han tenido las actividades internacionales por la apreciación del euro y el estancamiento de la construcción en España. Recordemos que el valor permanece todavía en números rojos en el acumulado anual, circunstancia que contrasta con su positiva evolución en 2002.

Finalmente, el auge del mercado inmobiliario ha dejado en el sector unas ganancias de 217,8 millones de euros en los seis primeros meses del año, lo que representa un 23% más que en el mismo periodo del año anterior. Este incremento está ligado al aumento de las rentas familiares, los bajos tipos de interés y el incremento de la inversión extranjera. Metrovacesa, en proceso de fusión con Bami, ha registrado un beneficio neto de 100,62 millones de euros en la primera mitad del año, un 26,4% más que un año antes y su cifra de negocio ha sido de 312,6 millones. Estos resultados confirman que, la segunda inmobiliaria española, puede mantener sus previsiones de alcanzar un resultado de 180 millones de euros en este año.

A lo largo de la próxima semana, contaremos de nuevo con referencias significativas que avalen o no el escenario de recuperación económica. En EEUU se publicará el ISM manufacturero, gastos de construcción, pedidos de fábrica, productividad del 2T y el dato de paro de agosto. Este último centrará la atención de los inversores ya que la creación de empleo se retrasa y sólo ésta garantizará una recuperación sostenida.